Рекордные продажи и масштабы сокращения резервов
На протяжении последних десяти месяцев Банк России активно сокращает свои запасы монетарного золота. В сентябре 2026 года объем золотых резервов снизился на 6,2 тонны (0,2 миллиона тройских унций), составив 72,8 миллиона унций (2264,3 тонны) — это минимальный показатель с конца 2019 — начала 2020 годов. С декабря, когда начались масштабные распродажи, запасы уменьшились примерно на 2 миллиона унций, что эквивалентно около 62 тоннам.
Для исторической справки: в кризисном 1998 году Центробанк продал 3,8 миллиона унций (118 тонн) за три месяца, но за весь год резервы сократились всего на 1,6 миллиона унций (50 тонн). Текущие продажи уже превысили годовой спад 1998 года. По данным Всемирного золотого совета, в отдельные месяцы российский регулятор оказывался крупнейшим продавцом золота среди центральных банков мира; например, в январе 2026 года он реализовал 9 тонн.
Схема «зеркалирования» и её практическая трансформация
Официально Центробанк не «подставляет» бюджет напрямую, а использует механизм зеркалирования операций Министерства финансов с активами Фонда национального благосостояния. Ранее такие сделки были виртуальными: правительство «продавало» золото ФНБ себе, а слитки оставались в резервах, фактически представляя собой внутреннюю переписку активов. В настоящее время Банк России начал реальные продажи физического золота на внутреннем рынке, что напоминает ранее проводимые операции с юанями из ФНБ. Рублевая и валютная выручка направляется на покрытие бюджетного дефицита и поддержку курса национальной валюты.
Дефицит бюджета — цифры и причины
По итогам января–августа 2026 года дефицит федерального бюджета составил 5,8 трлн рублей (2,5% ВВП), что на 1,5 раза больше, чем за аналогичный период 2025 года. Накопленный дефицит за 2022–2025 годы превысил 15 трлн рублей, а в первые два месяца 2026 года добавилось ещё 3,5 трлн.
Основная причина этого — сокращение нефтегазовых доходов: за восемь месяцев 2026 года они упали на 16,7% и составили 5 трлн рублей.
Аргументы властей и возникающие вопросы
Министр финансов Антон Силуанов утверждает, что дефицит в пределах 2–3% ВВП является «небольшим», «контролируемым» и «согласованным с Центробанком», сравнивая российские 2% ВВП со средним дефицитом стран G20 в 5% ВВП. Однако остается открытым вопрос: если дефицит действительно под контролем, то зачем Центробанк месяц за месяцем распродаёт стратегический золотой запас, сформированный с начала 2000-х годов?
С 2002 по 2025 год Россия приобрела у местных производителей более 1900 тонн золота. Сейчас этот металл используется не как долговременная «подушка», а как оперативный инструмент для покрытия текущих бюджетных нужд.
Высокие цены как повод, экспорт как следствие
Рынок действительно предоставляет благоприятные условия для продаж: в 2026 году цены на золото несколько раз обновили исторические максимумы, превышая $5000–5500 за тройскую унцию. Стоимость золота в резервах за 2025 год возросла на 66,85%. С этих позиций момент для реализации активов кажется удачным.
Тем не менее, основная проблема в том, что распродаются не избыточные запасы, а ключевая часть резервов, и это делается не для фиксации прибыли, а для покрытия текущих расходов. Часть реализованного золота уходит в Китай: с января по июль 2026 года в Гонконг поступило около 100 тонн российского золота — в три раза больше, чем за аналогичный период предыдущего года.
Последствия для резервов и экономики
По объему золотых запасов Россия по-прежнему занимает пятое место в мире, но запасы уже не растут — они сокращаются. Темпы этого уменьшения сопоставимы с самыми тяжелыми периодами в современной финансовой истории страны, что вызывает вопросы о долгосрочной устойчивости резервной политики и о роли золота как защитного актива в бюджете.
