В корпоративной среде России существует особая практика — выпуск пресс-релизов, объявляющих о «победах» на фоне убыточной отчетности. Группа ВК в этом отношении достигла заметных успехов. На фоне сообщений о том, что компания объявила о прибыли в размере 328 миллионов рублей, многие аналитики поспешили поделиться этой новостью, не углубляясь в детали отчетности. Однако, при внимательном изучении официальных данных по МСФО, становится очевидным, что чистый убыток за второй квартал составил 3,5 миллиарда рублей. Убыток, а не прибыль, пусть и меньший, чем в прошлом году.
Откуда же взялась прибыль в 328 миллионов рублей? Этот показатель был сформирован на основе так называемой скорректированной чистой прибыли, в которую не включены некоторые негативные финансовые аспекты, такие как обесценение активов и расходы на реструктуризацию. Это позволяет компании представить более позитивные результаты, однако такой подход больше говорит о её состоянии, чем любые официальные цифры.
Если оценить ВК как бизнес в целом, включая его долги, инфраструктуру, кадровый состав и стратегию, становится очевидно, что компания сталкивается с серьезным системным кризисом, замаскированным под некую стабилизацию.
Первое, что бросается в глаза — это долг. На середину 2026 года совокупные обязательства ВК могут достигать от 110 до 130 миллиардов рублей. Большая часть этого долга была сформирована в период с 2020 по 2022 годы, когда кредиты выдавались по низким ставкам. Однако с наступающим сроком рефинансирования в 2026-2028 годах, перекредитоваться под прежние условия будет невозможно. Даже при оптимистичном сценарии, когда ключевая ставка снизится до 14%, расходы на обслуживание долга возрастут на 46-60%.
И это только начало. Компоненты долговых инструментов ВК имеют плавающий купон, что означает, что расходы растут уже сейчас. Эти повышения не всегда заметны в отчетности, так как растворяются в общей массе операционных расходов.
Второй аспект — инфраструктура. ВК — это не только приложение, но и огромные дата-центры с тысячами серверов и сетевым оборудованием, которое требует постоянного обновления. Средний срок службы серверного парка составляет 4-5 лет, и значительная часть оборудования, приобретенного в 2019-2021 годах, близка к завершению своего жизненного цикла. Замена этого оборудования теперь будет стоить в полтора-два раза больше, чем раньше.
По оценкам, для поддержания инфраструктуры ВК необходимо ежегодно выделять не менее 25-30 миллиардов рублей. Однако в условиях экономии капитальные затраты сокращаются, что приведет к накоплению задолженности и возможным авариям в будущем.
При этом конкуренты не дремлют: Яндекс строит новые дата-центры, Сбер расширяет свои GPU-кластеры, а Авито активно развивает свою инфраструктуру. ВК рискует оказаться в ситуации, когда её устаревшее оборудование будет не в состоянии конкурировать с более современными решениями.
Третья проблема — кадры. Кадровая политика ВК за последние годы также вызывает вопросы. В 2023-2025 годах компания провела несколько волн сокращений, в результате чего штат уменьшился на 15-25%. Это дало краткосрочный эффект, однако продолжать резать по живому станет затруднительно.
Рынок IT сейчас перегрет, и компании, такие как Яндекс и Авито, предлагают более привлекательные условия для ключевых специалистов. ВК, чтобы удержать талантливых людей, придется повышать зарплаты, что дополнительно увеличит нагрузку на бюджет.
Четвёртая проблема — рынок. Рекламная выручка, которая является основным источником дохода для ВК, показывает тревожные тенденции. После роста в 2023-2024 годах рынок интернет-рекламы, по данным аналитиков, на 2026 год вырастет лишь на 6-9%, что ниже уровня инфляции. Крупные рекламодатели, такие как FMCG-гиганты, сократили свои бюджеты на 46-60% по сравнению с 2021 годом.
В своей презентации для инвесторов ВК закладывает более оптимистичный прогноз по выручке на 2027-2028 годы, что может вызвать недовольство рекламодателей и ускорить их отток.
Пятый аспект — стратегия. Все перечисленные проблемы можно решить, если у компании есть ясная стратегия. Однако у ВК её нет. Компания пытается быть одновременно социальной сетью, видеоплатформой, музыкальным сервисом и многим другим, но в каждом из этих направлений не является лидером. Ресурсы распыляются, и ни одно направление не получает должного финансирования.
Шестой аспект — управление. С момента назначения Владимира Кириенко в 2021 году ВК пережила множество изменений, однако долгосрочной стратегии так и не было разработано. Кадровая чехарда в верхнем менеджменте приводит к постоянным изменениям, что мешает стабильному развитию.
Хотя блокировка конкурентов может показаться преимуществом, это не гарантирует лояльности пользователей. Многие пользователи ушли в Telegram и YouTube, и возвращение их в ВК не состоится без создания качественного продукта.
ВК сегодня — это компания, которая существует на административном ресурсе и бюджетной поддержке, но не на инновациях или стратегии. Сложив все проблемы, можно прийти к выводу, что сейчас ВК лишь отсрочивает неизбежное. Чем дольше компания будет игнорировать эти вызовы, тем сложнее будет справиться с последствиями, когда они станут явными.
фото: АГН «Москва»
По материалам temaglavnoe.ru.
