В понедельник Эльвира Набиуллина, председатель Банка России, выступила на совместном заседании комитетов Государственной думы, где обсуждались Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2027 год и на период 2028–2029 годов. Глава регулятора объяснила, почему Центробанк не спешит снижать ключевую ставку, а также дала свои оценки текущей ситуации на рынке труда.
Переохлаждения экономики не наблюдается
Набиуллина сообщила, что в настоящее время экономика демонстрирует сдержанный рост. Она отметила, что признаками «переохлаждения» могли бы стать увеличение уровня безработицы, снижение реальных доходов населения и падение инфляции ниже запланированных значений. На данный момент подобные сигналы отсутствуют.
По её словам, экономический рост поддерживается в том числе благодаря банковскому финансированию. Центробанк внимательно наблюдает за влиянием своих решений на реальный сектор, стремясь минимизировать возможные негативные последствия.
Кадровый дефицит остаётся ограничением
Согласно данным опросов, дефицит кадров в экономике немного снизился, однако полностью он не исчезнет в ближайшем будущем. «С кадровым дефицитом действительно придётся считаться, так как это объективное ограничение для увеличения объемов производства», — отметила Набиуллина.
Она также добавила, что в некоторых отраслях наблюдается снижение отдачи от дополнительных работников: без перераспределения трудовых ресурсов структурные изменения будут проходить сложнее, а удержание кадров будет сдерживать рост производительности. По её мнению, гибкость рынка труда и активный переток работников необходимы для повышения эффективности.
Почему ключевую ставку не снизили
В сентябре и октябре Банк России не рассматривал возможность снижения ключевой ставки, обсуждалось только её сохранение. Набиуллина перечислила три основных причины этого решения.
Во-первых, летом изменился контекст инфляции: атаки на нефтеперерабатывающие заводы, другие промышленные объекты, центры обработки данных и логистические узлы ограничили производственные мощности. Восстановление ещё не завершено, и спрос должен увеличиваться умеренно.
Во-вторых, бюджет стал вносить больший вклад в экономический спрос.
В-третьих, нельзя торопиться: резкое снижение ставки могло бы привести к обратному эффекту, включая рост процентных ставок в экономике и ускорение инфляции.
«Период жесткой денежно-кредитной политики — необходимый этап на пути к низкой инфляции и умеренным ставкам. Наша страна не уникальна в этом отношении, и этот маршрут нужно пройти до конца», — подытожила Набиуллина.
Возврат замороженных активов остаётся в фокусе
Вопрос замороженных активов продолжает оставаться в числе приоритетов работы Центробанка. Значительная часть активов уже была возвращена инвесторам через замещающие облигации и другие механизмы.
«Мы постоянно работаем над этим и будем продолжать нашу деятельность», — заверила глава регулятора.
Фото: Антон Новодережкин / ТАСС
